【宏观消息】
12月2日讯，A股三大股指早间低开水下震荡，午前下挫，午后股指低位震荡，深证成指、创业板指一度均跌超1%。截至收盘，沪指跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69%；沪深两市成交额超1.5万亿，两市近3500只个股下跌。盘面上，医药商业板块全天强势，福建本地股集体爆发，零售、旅游板块涨幅居前。电池产业链多数调整，影视院线板块回调明显，工业金属、白酒板块跌幅居前。
【铜仓单日报】12月2日上期所铜减少927吨至30568吨
【铝仓单日报】12月2日上期所铝持平吨至66833吨
【铅仓单日报】12月2日上期所铅减少1888吨至18131吨
【锌仓单日报】12月2日上期所锌减少1974吨至63804吨
【锡仓单日报】12月2日上期所锡增加111吨至6401吨
【镍仓单日报】12月2日上期所镍减少371吨至32351吨
【不锈钢仓单日报】12月2日上期所不锈钢减少484吨至62514吨
【铜】
沪铜2601，报收88920，涨90；
周二沪铜冲高回落震荡反复，带上下影中阴K线，盘中价格再次突破历史高位接近9万关口。隔夜美国11月ISM制造业PMI指数48.2,不及预期的49，该指数已连续九个月低于50的荣枯线，意味着制造业持续收缩，物价指数回升。强化了美降息预期，隔夜铜价冲高接近9万大关后回落。而日本央行行长植田和男明确表示将在12月会议上“考虑加息”，以往日央行加息表现来看，总会对全球流动性产生一定不利影响。早盘沪铜小幅低开后震荡回落88340后反弹收于89000附近，收盘微涨0.1%。
供给端，中国头部铜冶炼厂(CSPT)表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026年减产 10% 以上，应对导致铜精矿加工费日益扭曲的问题。今年以来海外矿山所受干扰明显增加，导致国内铜精矿现货加工费和长单加工费都处于偏低位置，冶炼厂生产压力不断增加，若明年国内头部冶炼厂落实减产计划，供应端紧张担忧将有所加重。消费端，此前铜价偏弱震荡，下游需求好转。截止12月1日，国内市场电解铜现货库存15.85万吨，较27日减少1.31万吨。综合来看，美联储12月降息充分定价下，宏观是否仍能维系乐观情绪未知，但从微观角度看，精矿短缺的故事支撑铜维系高估值，特别是CSPT声明再次搅动国内精铜供给预期，但随着淡季来临，微观依然看不到需求的快速释放因此价格能否持续回升存在不确定性，盘面高位震荡。
展望晚间，铜价高位震荡，区间关注88300-89400。
【铝】
沪铝2601，报收21910元/吨，涨130元
周二铝价呈现探底回升行情，长下影小阳K线报收，价格重心微幅上移，最高价报21940元/吨位置，隔夜美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，同时日本央行的鹰派言论引发了对全球流动性收紧的担忧，美元指数先跌后涨，带动非美商品集体承压，隔夜开始铝价自22000整数关口压力处回落，早盘A股也有回落迹象，带动铝价最低价触及21755位置，但意外的是午后开始，铝价有止跌回升表现，重新逼近日内高点位置，一定程度受到库存低位提振，以及铜价反弹带动。
供应端刚性托底，无新增收缩压力：供应端的约束仍能为铝价提供较强底部支撑，避免价格大幅下挫。国内电解铝运行产能接近 4500 万吨政策红线，产能利用率超 96%，净新增产能空间几乎为零。北方采暖季中，山西、河南等地部分企业调降负荷 5%-8%，限制了供应释放，但难以形成推动铝价上涨的新增动力。需求端分化明显，抑制涨幅：需求端进入淡季且分化加剧，是制约铝价上涨的核心因素。传统建筑型材受北方入冬影响，开工率降至五成左右，订单表现疲软；铝线缆、板带等领域龙头企业需求也相对偏弱。综合而言，预计铝价在区间内震荡回落的可能性较大
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注21700-21950
【锌】
沪锌2601，报收22745，涨225元。
周二沪锌高开后全天偏强运行，日线收于实体中阳K线，价格重心上移，维持短期均线上运行。美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，同时日本央行的鹰派言论引发了对全球流动性收紧的担忧，美元先跌后涨。最近锌矿加工费下行,国内冶炼厂检修增加，供应端压力有所减弱，社会库存温和去化，沪锌持续反弹。沪锌夜盘高开，日内持续偏强维持22700上震荡，收盘上涨1%。
供应端，最近内外锌精矿加工费持续下降，且国内锌冶炼厂检修也有所增加，市场担忧供应收紧。钢联数据显示，上周国产50%品位锌精矿加工费主流区间2200-2700元/金属吨。近期供应端紧张态势持续发酵，冬储补库需求释放叠加北方矿山季节性减停产，炼厂抢货情绪升温。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存略有回升。截至12月1日，全国主要锌锭社会库为13.76万吨，较27日减少0.28万吨。综合来看，12月美降息预期升温，提振市场风险偏好。内外矿TC继续下行，海外炼厂三季度无增量、四季度增产预期下滑。锌锭出口窗口延续打开,沪锌底部支撑强。但年底需求转弱预期下锌价走势难以打破震荡格局，宏观降温后或将调整回落。
展望晚间，锌价冲高回落 ，区间关注22580-22800。
【不锈钢】
不锈钢2601，报收12465元/吨，涨70元。
周二不锈钢期价依托MA5均线系统支撑，十字星小阳K线报收，成交大幅缩量，反弹高点触及12490元/吨位置。隔夜在镍价小幅跳水行情带动下，不锈钢期价成功回测12380前期关键压力位置，突破后压力转化为支撑，加之日内亚盘盘初黑色系商品强势拉升，午后开始镍价也有重新反弹表现，多因素支撑下不锈钢重新震荡收高。基本面上逐步有利好释出，据钢联数据，11月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量345.92万吨，月环比减少5.46万吨；12月排产328.57万吨，月环比减少5.02%，利好期价。
供应端：排产高位但减产预期升温。目前不锈钢供应仍处于相对高位，但当前304不锈钢在现金成本下持续面临5%-8%的亏损，这种成本倒挂状况难以长期持续，叠加去库压力，下周钢厂大概率会延续减产意愿。需求端：淡季特征明显，难有实质性改善.需求端依旧是市场短板。传统主力需求领域中，房地产行业复苏乏力，拖累建筑装饰、制管等下游对不锈钢的消费；家电领域表现也不佳，对不锈钢的采购需求随之减少下周难有大规模补库行为，难以拉动价格上行。综合而言，不锈钢行情大概率延续低位区间震荡态势，价格上行受高库存与弱需求制约，下行则因原料价格趋稳、钢厂减产预期形成一定支撑，难有趋势性涨跌
展望晚间，不锈钢震荡筑底，区间关注12350-13530