【宏观消息】
11月19日讯，A股三大股指早盘低开，市场震荡回升，沪指、创业板指均收红。截至收盘，上证指数涨0.18%，深证成指平收，创业板指涨0.25%，沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2002亿。盘面上，热点混乱，全市场超4100只个股下跌。养殖业板块午后直线拉升，大金融保险板块全线走强，海南板块全线调整，燃气板块弱势。
【铜仓单日报】11月19日上期所铜减少2522吨至58352吨
【铝仓单日报】11月19日上期所铝持平吨至69484吨
【铅仓单日报】11月19日上期所铅减少1484吨至31206吨
【锌仓单日报】11月19日上期所锌减少1473吨至75314吨
【锡仓单日报】11月19日上期所锡减少102吨至5960吨
【镍仓单日报】11月19日上期所镍减少793吨至34631吨
【不锈钢仓单日报】11月19日上期所不锈钢减少485吨至68310吨
【铜】
沪铜2512，报收86080，涨150；
周三沪铜小幅低开后震荡反弹，实体中阳K线报收，价格维持短期均线下方运行，均线粘合。此前美联储降息预期降温压制铜价走势，周四美国将公布停摆期价的多项经济数据，市场情绪谨慎，金属有所回稳止跌反弹。铜基本面矿端紧张状况延续，下游需求伴随着价格的回落略有好转。沪铜早间小幅低开，日内行情略有转暖，收盘重上86000关口上，微涨0.17%。
供给端，由港公司周二称，该公司计划于明年第二季度恢复旗下印尼Grasberg矿的大规模生产。根据分阶段计划，自由港预计2026年旗下自由港印尼公司的铜金总产量将与2025年产出基本持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金。整体今年铜矿端扰动增加，国内铜精矿现货加工费低位徘徊，年底国内冶炼厂和海外矿商的谈判压力同样较大。消费端，近期铜价有所回落，下游企业逢低采购情绪提升。截止11月17日，国内市场电解铜现货库存19.45万吨，较13日减少0.35万吨。综合来看，近期因市场对美国12月降息预期下降，而且美股大跌压制市场风险偏好，铜价持续承压走弱。不过铜价回落提振国内消费，下游企业开工率延续回升，国内库存小幅去化，铜价下方存支撑。
展望晚间，铜价区间震荡反弹，区间关注85500-86500。
【铝】
沪铝2601，报收21570元/吨，涨25元
周三铝价弱反弹，小阳K线报收，结束三连阴行情，最高价报21620元/吨位置，行情震荡盘整，等待MA5均线压力下修，成交缩量。经历周初高位回撤行情后，日内铝价跌势略有放缓，一方面美国重要经济数据公布在即，前期恐慌情绪略有降温，降息预期有重新抬头迹象，商品期价在黄金回稳的背景下也有短线企稳迹象，另一方面，铝厂运行良好，局部需求负反馈使得部分铝厂铸锭增加，但社库增幅有限，下行压力略有缓解。
供应端紧张格局持续托底价格：国内电解铝运行产能已触及 4500 万吨的政策红线，净新增产能极少，产能运行率维持在 96% 以上。且北方采暖季已启动，西北主产区铝锭外运受道路运输限制，华东地区到货量偏少，区域性供应紧张明显。需求端疲软制约涨幅：随着 “银十” 结束，铝行业逐渐向淡季过渡，下游龙头加工企业开工率小幅回落，终端订单收缩。其中建筑型材受北方入冬影响，开工率降至五成左右，订单表现一般；铝线缆板块虽因国网招标需求稳定，但受铝价高位影响，终端接货节奏放缓。综合而言，铝价大概率延续高位震荡态势，短期还可能因技术面超买出现小幅回调。
展望晚间，铝价震荡弱反弹，区间关注21450-21700
【锌】
沪锌2512，报收22420，涨70元。
周三沪锌小幅高开后全天震荡反弹，日线收于实体小阳K线，价格重心上移，均线粘合。宏观美国就业数据不佳，美联储降息预期略升，美元走势坚挺，市场等待周四美国公布一系列经济数据，情绪仍较谨慎，风险资产走势偏弱。锌价回落激发下游点价热情，且市场货源偏紧不改，贸易商挺价支撑升水走高。沪锌早间小幅小幅高开至22360后全天小幅震荡上扬，收盘重上22400上，涨0.31%。
供应端，四季度由于TC过低导致的冶炼利润下降较为迅速，面对低原料库存和原料市场博弈的尖锐情绪，炼厂存在将检修集中在年底/年初的可能性，因而供应削减的量级是可能扩大的。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存略有回升。截至11月17日，全国主要锌锭社会库为16.2万吨，较13日增加0.13万吨。综合来看，国内锌锭出口逐步兑现，LME库存小增，海外流动性压力进一步缓解，对内外锌价支撑减弱。国内消费转弱，采买不足，库存小降，绝对水平保持高位，内外矿TC同步走低，炼厂利润承压，11月国内锌锭供应环比小幅回落，锌锭出口窗口打开支撑锌价偏强，盘面短期延续震荡运行。
展望晚间，锌价区间震荡 ，区间关注22300-22500。
【不锈钢】
不锈钢2601，报收12335元/吨，跌25元。
周三不锈钢期价依旧承压在MA5均线系统阻力下方窄幅盘整，价格重心微幅下移，成交密集区在12310-12360，成交微幅缩量，持仓量微幅增加。日内不锈钢基本面较为清淡，但黑色系商品震荡调整，以及A股表现仍处于高位回调阶段，导致不锈钢始终未能摆脱MA5均线系统压制打开反弹空间，镍价窄幅盘整能提供的利好支撑也十分有限，现货市场成交未见好转，多头缺乏诱发因素，因此延续窄幅调整表现
供应端高位承压，减产未形成规模难改宽松格局：11 月国内不锈钢排产量处于高位。主流的 304 系因原料端让利使得亏损收窄，减产动力不足，尚未形成规模性供给收缩，持续给市场带来供应压力。需求端淡季效应凸显，暂无增量支撑：当前不锈钢需求已全面进入淡季，且终端多个行业需求均无起色。终端企业普遍采取 “按需采购” 策略，贸易商也多低库存运营，部分商户甚至倒挂销售回笼资金，市场缺乏持续补库动力。成本支撑持续松动，原料降价削弱底部支撑：镍铁价格下行，铬铁、钼铁同步跟跌。而镍价近期也因不锈钢需求疲软拖累持续走低。综合而言，预计不锈钢期价或将延续偏弱震荡寻底行情，重点关注MA5均线系统压力，若能重返其上方，有望回稳。
展望晚间，不锈钢震荡筑底，区间关注13280-13450