壹周铝业资讯（5.4-5.8）

LME铝价于5月1日上涨至$3,521.13/吨（当日涨1.08%），4月官方收盘价$3,539/吨。本周波动区间：$3,514–3,589。同比涨幅：+44.29%——铝价比一年前贵出44%。52周区间维持$2,376–3,671。从$3,671的4月高点小幅回落，原因包括：（1）特朗普「自由计划行动」护航宣布，短暂提振霍尔木兹重开预期；（2）市场预期中国铝出口将增加，以填补海湾供应替代需求东移；（3）LME仓库库存418,675吨，历史低位，仅覆盖全球约14天需求。铝期货从4月29日三周低点$3,480反弹，原因是即便霍尔木兹重开，供应中断仍将持续——EGA重启至少需要1年以上。若谈判再度破裂，德国商业银行$4,000目标价情景依然有效。

5月4日，特朗普宣布启动「自由计划行动」——派遣美国海军护送商业船只驶离波斯湾并通过霍尔木兹海峡。伊朗军方警告称此举违反停火协议。5月6日，特朗普突然暂停该行动，理由是谈判取得「重大进展」，显示协议推进势头向好。此前，伊朗外长阿拉格奇4月17日宣布霍尔木兹在黎巴嫩停火期间对所有船只开放，约4月18日期间出现短暂窗口，被困海湾的六艘游轮趁机驶离。但铝材和LNG的商业运输量仍远低于战前水平。伊朗议会正在起草一项法律，要求对所有过境船只征收通行费并禁止「敌对国家」船只通行——这将使伊朗对霍尔木兹的管控制度化，超出当前冲突的范畴。

IEA已正式将2026年霍尔木兹危机定性为「全球石油市场史上最大供应中断」——超越1973年阿拉伯石油禁运。维基百科「经济影响」词条（5月8日更新）记录：海湾地区石油产量3月10日前骤降670万桶/日，3月12日前进一步降至减少超1,000万桶/日。卡塔尔能源公司宣布对所有LNG合同触发不可抗力。70%的海湾进口食品供应中断。伊朗袭击海水淡化厂——这是科威特和卡塔尔唯一的饮用水来源。欧洲央行于3月19日推迟原定降息计划，上调2026年通胀预测并下调GDP增长预期。英国通胀预计将突破5%。战争「已造成海湾合作委员会经济模式的系统性崩溃」。中国、印度、日本和韩国此前接收海湾出口石油的75%——目前均在紧急寻找替代供应。

截至5月初，波斯湾内仍有约230艘满载油轮被困（阿布扎比国家石油公司CEO苏丹·贾贝尔，4月9日披露）。霍尔木兹海峡商业船只通航量约为战前的5%（战前每月3,000艘→现约150艘）。一个关键新并发症：据维基百科最新更新的霍尔木兹危机词条，「伊朗已无法追踪其在霍尔木兹海峡布设的水雷位置，因此无力完全开放海峡」——这意味着即便达成政治解决，也无法立即恢复航行安全。美国扫雷驱逐舰是战争爆发以来首次进入海峡的美国海军舰艇。伊朗议会同时起草通行费立法。来自EGA、巴林铝业和海湾运营商的铝材、LNG及石油货物，仍全面停滞或严重延误。

伊朗允许中国、俄罗斯、土耳其、巴基斯坦和印度等「非敌对」国家船只通过霍尔木兹海峡，同时封锁与美国和以色列相关的船只。这赋予中国船只优先进入海湾铝供应的渠道——但海湾生产本身已大部分停摆。与此同时，关于中国铝可能激增出口的讨论（彭博社、AL Circle）对LME价格形成压力，但实质性出口放量尚未出现。上期所与LME价差（沪伦比价）已经打开，为中国铝出口创造了经济激励。然而，232条款（50%）和301条款（最高125%）的关税叠加，遏制了中国铝直接流向美国市场。净结果：中国铝正流向欧洲、东南亚及其他非美市场，填补海湾缺口，而美国买家则面临无替代来源的结构性高到岸成本。

铝材买家所处的宏观环境已发生根本性改变。卡塔尔LNG运输停止后，欧洲天然气（荷兰TTF基准）翻倍至€60/MWh——直接推高欧洲全境铝冶炼成本，能源密集型制造商普遍加征高达30%的附加费。英国通胀预计2026年将突破5%。美国汽油价格自战争爆发以来上涨$1.16/加仑，航空燃油飙升95%，迫使多家航空公司上调行李收费。亚马逊、联邦快递和美国邮政均实施燃油附加费。欧洲央行推迟降息；IMF下调全球所有主要地区的经济增长预期。对铝型材买家而言：上游能源成本上升直接转化为在高位LME基价之上更高的加工溢价。欧洲、北美和澳大拉西亚地区铝型材的综合到位成本均处于多年甚至历史高点。

随着「自由计划行动」因「重大进展」信号而暂停，市场开始计入未来数周内霍尔木兹重开的适度可能性——这也是铝价从$3,671回落至$3,521的原因。然而，结构性逻辑依然完整：LME仓库库存仅14天覆盖量；EGA重启需1年以上；巴林铝业部分运营；卡铝60%产能；中国出口政策尚不明朗；欧盟CBAM持续运行。ING维持「全年赤字」判断；若谈判再度破裂，德国商业银行$4,000目标价情景生效。未来一周关键问题：美伊谈判能否达成附带霍尔木兹开放核查机制的正式停火协议，还是像伊斯兰堡谈判一样再次崩溃？若谈判失败：LME可能重新测试$3,600–3,700。若达成含核查的永久停火：LME短期或回落至$3,200–3,300，随后结构性赤字逻辑重新主导。无论哪种情景，价格底部均远高于危机前水平。