全球供应链受地缘政治冲击，LME铝价创四年新高

上周（4月20日-4月26日），全球铝市场在地缘政治紧张局势的笼罩下剧烈波动。受美国宣布封锁霍尔木兹海峡及中东地区冲突升级的影响，全球铝供应链面临严峻挑战。阿联酋环球铝业（EGA）旗下位于塔维拉（Al Taweelah）的铝综合体因遭袭受损严重，官方确认其电解铝生产完全恢复可能需要长达一年的时间，该基地年产能达160万吨，占全球电解铝产量的2.2%。

受此供给端重大利好支撑，伦敦金属交易所（LME）铝价上周表现强势，一度触及3582美元/吨，创下四年新高。尽管周五（4月24日）受美伊谈判重启的预期影响，期铝价格出现小幅回调，收于3586美元/吨，但全周仍录得上涨，显示出海外供给缺口对价格的强力支撑。

国内库存累积压制价格，市场呈现“外强内弱”

与海外市场的供应紧缺形成鲜明对比，国内铝市呈现出“累库压制”的态势。上周，国内铝锭社会库存持续累积，截至周四，全国铝锭社会库存环比增加，其中佛山地区作为主要消费地，库存压力依然存在。沪铝主力合约在周初冲高后回落，全周下跌2.20%至2.49万元/吨，显示出国内高库存对铝价的明显压制。

尽管短期需求端受高库存影响表现平平，但下游加工企业的开工率保持相对稳定，铝棒加工费的抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，这被视为未来库存转向去化的积极信号。市场普遍预期，随着海外订单转向国内拉动，国内去库进程有望在5月开启。

龙头企业一季度业绩亮眼，行业景气度维持高位

在铝价高位运行的背景下，铝业上市公司的盈利能力显著增强。上周，中国铝业（601600.SH）发布2026年第一季度报告，实现归母净利润55.27亿元，同比大增56.35%，创下历史同期最好水平。公司表示，得益于全产业链优势和主营产品价格的上涨，经营业绩持续优化。

此外，明泰铝业（601677.SH）也预告了一季度业绩大幅增长，预计净利润同比增加48%至59%。公司指出，海外铝价大幅上涨以及公司海外出口业务的竞争优势是业绩增长的主要原因。多家机构研报指出，在供给端受限和需求端结构性增长的背景下，铝行业长期供给增量有限，行业或将维持高景气度，铝价有望延续长期上行趋势。