根据安泰科测算，2025年9月国内氧化铝加权平均完全成本（含税）为2857元/吨，环比下降32元/吨，同比下降31元/吨。同期，氧化铝现货价格重心下降至3098元/吨，环比下降165元或5.1%。9月氧化铝行业平均利润为241元/吨，较上月有所下降。9月国内氧化铝开工产能9668万吨/年，开工率84.9%，环比上升1.8个百分点。

从原材料价格来看，9月份氧化铝生产成本中三大原材料价格涨跌不一，铝土矿价格小幅下降，烧碱和能源价格小幅上行，氧化铝生产成本略有降低。矿：9月，国产铝土矿价格基本持稳，但进口矿价格略有下降，氧化铝企业整体用矿成本下降35元/吨；碱：本月液碱市场货源整体供应充足，且下游需求有所增加，液碱价格小幅上升，氧化铝生产烧碱成本较上月增加3元/吨；煤：9月，动力煤价格继续上涨，主产区频繁强降雨天气干扰煤矿生产，供需关系有所趋紧，带动煤价整体上行，氧化铝生产能源成本增加4元/吨。

对行业和市场的影响

行业利润空间得到修复：

在氧化铝销售价格保持相对稳定或降幅小于成本降幅的情况下，成本的下降直接转化为企业利润率的提升。这对于此前在成本高企压力下艰难经营的氧化铝厂而言，是一个积极的信号。

供应端支撑可能减弱，价格承压：

成本是价格的“底线”。当成本线下移时，氧化铝价格的底部支撑也随之减弱。这意味着，即使市场需求没有明显起色，氧化铝厂因为亏损而减产、挺价的意愿也会降低，这可能会给氧化铝现货价格带来下行压力。

产业链利润重新分配：

氧化铝是生产电解铝的原料。如果氧化铝成本下降并能传导至其售价，那么下游电解铝厂的原料采购成本就会降低，这有助于改善电解铝环节的利润状况。整个铝产业链的利润会从上游的矿石、烧碱等环节，部分转移至中下游的氧化铝和电解铝环节。

高成本产能生存压力减小：

成本曲线的整体下移，使得那些处于成本曲线高端的、竞争力较弱的氧化铝产能获得了喘息之机，暂时避免了被市场出清的命运。

未来展望与潜在风险

成本的可持续性：

短期看：10月份，随着北方地区进入冬季，环保政策可能再度收紧，影响矿山开采和运输。同时，冬季供暖需求将推高煤炭和天然气价格。因此，成本下降的趋势能否延续存在不确定性。

长期看：国内铝土矿品位下降和资源稀缺性是长期趋势，其对成本的支撑作用依然强劲。

下游需求的决定性作用：

最终，氧化铝行业的景气度还是取决于其下游——电解铝的需求。如果房地产、汽车、家电等终端消费领域持续低迷，导致电解铝需求不振，那么氧化铝价格的任何反弹都将受限，成本下降带来的利润改善空间也会被压缩。

政策变量：

国家的能耗双控政策、环保督察等，都可能随时改变氧化铝及其原料、能源的供应格局，从而引起成本的剧烈波动。

总结

9月国内氧化铝行业平均成本的小幅下降，是原料（铝土矿）和辅料（烧碱）价格回调与能源成本进入季节性淡季共同作用下的结果。这一变化短期内改善了氧化铝生产企业的盈利能力，但同时也削弱了氧化铝价格的底部支撑。

展望后市，行业需要密切关注冬季能源政策与价格、环保督查动向以及最关键的下游电解铝消费复苏情况。成本的短暂回落是否为行业带来了持久的春天，还需观察后续市场多空因素的博弈。